滴滴收购 Uber 中国,然后呢?

滴滴收购 Uber 中国之后,柳青和程维在公开信里骄傲地宣称,他们成为了唯一一家同时获得百度、阿里巴巴和腾讯投资的互联网公司。

在经过大约七轮融资和两次惊天动地的合并之后,这家公司的股权结构已经非常复杂。

今天,滴滴的天使投资人王刚还在朋友圈里 Po 出了一张聊天记录,显示滴滴 CEO 程维在一个命名为滴滴股东的群里宣布收购 Uber 中国,这个群里有 45 人,应该包括了最核心的滴滴股东。

但是说出来你们可能都不信,滴滴出行的完整股东名单现在已经一张 A4 纸都打不完了。而且这还不包括通过各种专项基金和信托进来的散户。

滴滴和快的合并几乎是按照一比一的比例完成的。天使投资人分别是王刚个人和阿米巴,A 轮分别是金沙江和经纬创投,B轮分别是腾讯和阿里巴巴。到了 C 轮,中信产业基金和环球老虎基金接盘,腾讯阿里追加投资。D 轮的时候软银、DST、淡马锡这些 Deep Poket 进场。

一般来说,大部分的创业公司到这一步就该准备 IPO 了,DST、软银、老虎环球基金、淡马锡这些名字每一个都意味着上岸。

但是打车在阿里巴巴和腾讯争夺支付入口的时候被赋予了更大的意义,所以已经是阿里腾讯拖着自己的投资人软银、DST 一起投入这场旷日持久的补贴大战。

一直到 2015 年上半年,滴滴快的应该来说都是姓马的,马化腾和马云一个姓,最后双方以接近一比一的比例换股合并,阿里巴巴和腾讯在新公司的股份比例都被稀释到 20% 以下。

滴滴和快的合并之后的第一轮融资在去年下半年,融资额从 20 亿美元追加到 30 亿,估值从 120 亿美元涨到 165 亿美元。

这一轮融资中国家队大规模进场,平安、招行、民航、中信、中金甲子、北汽集团、还有上海国资委背景的赛领资本。到此为止可以说,滴滴姓赵了。

这轮融资之后,虽然腾讯仍然还是最大的外部股东,但是股份已经被稀释到10%出头,而整个公司管理层包括员工持股计划加在一起股份已经不到 20%。

这一阶段也有不少老股东套现,一些参与了滴滴出行融资的机构开始发起了专项基金或者信托理财计划,向个体投资人开放了滴滴出行的股权投资,起投金额 100 万到 500 万不等,有些份额还被众筹网站拿出来当噱头,数千名土豪散户成了滴滴的股东。

今年上半年开始,滴滴出行开始按照 250 亿美元的估值进行融资,6 月份尘埃落定,这轮融资的过程也是《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》征求意见最终定稿的过程。最终迎来网约车合法化的结果也是波澜不惊。

最终估值传闻是 280 亿美元。累积融资金额 73 亿美元,其中包括 45 亿美元的股权融资、招行牵头的 25 亿美元的银行团贷款还有中国人寿的 3 亿美元借款。

股权部分苹果投了 10 亿美元,中国人寿投了 6 亿美元,阿里和蚂蚁金服投了 4 亿美元,这就占了一半。

即使阿里巴巴和蚂蚁金服在这一阶段投资了 4 亿美元确保滴滴打车用高德地图替换原有的腾讯地图,但是滴滴出行应该已经没有两位数股份的外部股东了,管理层的股份算起来也将将超过 10%。

所以 Uber CEO 卡兰尼克才说,Uber 现在是滴滴的最大股东。这次交易中 Uber 中国作价大约 70 亿美元,换了滴滴 20% 的经济权益,其中百度为首的中国投资人占 2.3%,Uber全球占 17.7%。但是这只是经济权益,真正享受完整权益的股权,只能按照 3 比 1 的比例换算成 5.89%。

这个信息很重要,滴滴至今仍然保留了海外上市需要的 VIE 结构。在股权如此分散的情况下,采用 AB 股机制(同股不同权)是保留管理团队决策权的唯一方法。目前来看,程维和柳青还是管理层绝对核心,两人总是一起出现在公开信的落款和几乎所有重要场合。公开信落款的顺序目前仍然是程维在前柳青在后。

这个顺序未来会不会发生变化,滴滴会不会改姓柳,被收购的 Uber 中国的负责人柳甄还是柳青的妹妹,她会不会留在滴滴以及发挥什么作用,这些都是后面值得观察的。

到此为止,国内 BAT 三巨头、各路国家队、跨国资本掮客,美国上市公司市值最高的苹果,未上市公司估值最高的 Uber,还有数千土豪,成为了滴滴打车的股东。还有,《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》通过“城市政府的其他规定”、“城市政府有必要实行城市指导价的除外”两个语焉不详的条款,给地方政府赋权,所以未来地方豪强的利益也会在这个结构中有所体现。

所以可以说,雨露均沾,没有谁一家独大,滴滴的股权结构,基本可以反映当下中国社会的权力结构。

现在 Uber 全球估值 680 亿美元,滴滴出行估值 350 亿美元,也和 G2 两国的 GDP 对比惊人吻合。所以滴滴团队创业的个人奋斗史很重要,但是更要看到历史进程。

等到滴滴 IPO 的时候,我觉得招股书可以作为中国的《独立宣言》,柳青发表的讲话可以作为中国的《葛底斯堡演说》,都是代表什么是中国梦,或者谁有资格做中国梦的历史性文件。

柳青和程维已经开始用“双方是伟大对手、史诗对决”这样的宏大叙事来描述滴滴 Uber 的竞争。很多评论也说,至少在资本层面,滴滴现在已经是和 Uber 相同量级的公司。

但是我还是觉得在资本层面上 Uber 领先那么一点点,因为 Uber 最新一轮的投资方是沙特主权基金,投了 35 亿美元。

滴滴和 Uber 一样,股东里面都有来自美国的钱,日本的钱,老欧洲的钱,新加坡的钱,中国的钱,唯独少了来自海湾石油土豪的钱。

读者可能会问这能说明什么。我想说的很简单,就是和全球化的 Uber 相比,

​“滴滴打车还不清真。”

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本文本文作者老编辑,原文首发于微信公众号老道消息(laodaoxx),原标题《滴滴现在姓什么》。

Arnold Knegt

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